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创盈国际官网·电动汽车行业的残酷竞争是否会扼杀特斯拉?

据报道,特斯拉正在削减Model S和Model X的产量,结束了长期以来有关这两款车型产量受限的说法。由于没有迹象表明特斯拉会更新车型,竞争压力不断加大,以及短期内面临巨大的财务压力,该公司将失去其在电动汽车市场的领先地位。汽车行业的竞争是残酷的。有益的忽视特斯拉目前的市场地位,得益于其在豪华车领域长达10年的虚拟垄断。当然,在特斯拉崛起的过程中,传统汽车制造商并没有缺席电动汽车市场。

浏览次数:1218发布时间:2020-01-08 13:54:07

创盈国际官网·电动汽车行业的残酷竞争是否会扼杀特斯拉?

创盈国际官网,摘要

特斯拉几乎垄断了高端BEV市场;Model S轿车和Model X跨界车一直是许多奢侈品买家的唯一选择。

捷豹i -佩斯(Jaguar I-Pace)和保时捷泰伊(Porsche tay)可能是特斯拉在豪华车市场BEV主导地位面临的第一个严重威胁,不过其他许多品牌也在汽车制造商的产品线中。

无论是I-Pace还是Taycan,都可以在价格、续航里程、性能和质量等各个重要方面与特斯拉的豪华车型相媲美。

据报道,特斯拉正在削减Model S和Model X的产量,结束了长期以来有关这两款车型产量受限的说法。

由于没有迹象表明特斯拉会更新车型,竞争压力不断加大,以及短期内面临巨大的财务压力,该公司将失去其在电动汽车市场的领先地位。

多年来,最终竞争的问题一直困扰着特斯拉(Tesla)的辩论。过去几年,市场上出现了许多全电池电动汽车(BEV),但没有一款能对特斯拉的市场领导者地位产生多大影响。事实上,事实证明,许多所谓的“特斯拉杀手”绝非如此,这让许多看好特斯拉的人有了底气,宣称这家新兴汽车制造商的地位无懈可击。

然而,在汽车行业,没有什么是一成不变的,也没有什么领导地位是理所当然的。随着2019年的到来,特斯拉真正的杀手似乎终于到来了。它们将威胁到特斯拉作为豪华bev市场领导者的地位,这将给这家新兴公司未来一年的增长前景带来压力。

汽车行业的竞争是残酷的。特斯拉面临着一场可能无法生存的血腥战斗。

有益的忽视

特斯拉目前的市场地位,得益于其在豪华车领域长达10年的虚拟垄断。Model S轿车和Model X跨界车几乎是市场上富有的消费者购买远程高性能bev的唯一选择。这赋予了该公司相当大的定价权,同时也培养了一种等同于创新的品牌形象。

当然,在特斯拉崛起的过程中,传统汽车制造商并没有缺席电动汽车市场。有几家公司开发并发布了自己的bev,但它们的性能规格和设计亮点几乎总是不及特斯拉的产品。

传统汽车制造商关注的是里程更短的经济型bev,而不是感觉像跑车的豪华车。这就是最初被称为“特斯拉杀手”(Tesla killer)的车型总是远远达不到目标的原因:它们在争夺不同的市场。日产的聆风(OTCPK:NSANY)和通用的雪佛兰(GM) Bolt永远无法与Model S或Model X抗衡。

来自老牌汽车制造商的新一代bev则完全是另一回事。

树上的“美洲豹”

随着捷豹I-Pace (TTM)的发布,特斯拉作为豪华车bev唯一供应商的时代在2018年底结束。

在短短几个月的市场上,捷豹的第一款BEV已经证明自己能够在速度、性能、行驶里程以及(非常重要的)价格上与特斯拉的豪华车竞争。捷豹还在其他豪华元素(服务、设施、装修等)上进行了大量投资,这些都被视为行业标准,但常常被特斯拉忽视。

随着在欧洲的销售开始,很明显,I-Pace确实是一个强有力的竞争者,可以与特斯拉的豪华车媲美。挪威和荷兰的强劲销售似乎只是个开始。

随着在美国的销售攻势开始,捷豹有望蚕食特斯拉一度垄断的市场。

Taycan挑战特斯拉

另一家在豪华BEV领域吃特斯拉午餐的汽车制造商是保时捷(Porsche)。保时捷以其高性能的汽车、无与伦比的设计质量、对细节的高度关注和卓越的工程设计而闻名。

该公司的第一款电动跑车“泰康”(Taycan)证明,与传统汽车一样,它们对BEV也采用了同样严格的标准。

与S型汽车并排放置相比,泰肯型汽车的效果很好:

传动系统:保时捷泰肯采用永久励磁同步电机,电机上是矩形线圈而不是圆形线圈。这意味着可以将导线更紧密地装入线圈中,从而在相同尺寸的线圈中产生更大的功率和扭矩。特斯拉Model S的电动机是一种三相四极交流感应设计,带有铜转子。

电池和续航里程:电动保时捷的特点是800伏电池组配有4伏电池,而特斯拉Model S采用4.2伏电池和75千瓦时或100千瓦时微处理器控制的锂离子设计。保时捷泰肯(Porsche Taycan)的续航里程约为310英里,而特斯拉Model S的续航里程为259至335英里。

充电:用保时捷电动汽车快速充电,15分钟内充电80%。特斯拉在220V下充满电需要7.75到9.5小时。

加速和最高速度:保时捷可以让你在3.5秒内达到60英里每小时,并可以在12秒内达到100英里每小时。另一方面,特斯拉的P100D版本可以在2.5秒内运行0-60次。这两款电动跑车都有软件限制,最高时速为155英里。

自主性:电动保时捷将会有一些自主功能,但它们主要是作为安全措施而设计的,而不是完全的自动驾驶能力。特斯拉的自动驾驶套件将额外售价3-5万美元,而特斯拉v9.0软件将具备完全自主的元素。该公司的v10.0软件预计具有5级自治权。

定价:保时捷的起步价将低于7.5万美元,而特斯拉的标价将在6.6万至12万美元之间。

显然,市场对此印象深刻。买家们排起了长队,给保时捷下了一大堆订单。尽管特斯拉最初的目标是每年生产2万辆,但鉴于需求巨大(其中很大一部分来自特斯拉目前的所有者),该公司已决定将产量提高一倍,至4万辆。

裂缝已经显现

Model S和Model X的重要性怎么强调都不过分。虽然随着Model 3轿车产量的增加,它们在产品组合中的份额有所下降,但它们仍做出了巨大贡献。这纯粹是经济学上的问题:Model 3轿车虽然仍被普遍定价为豪华车,但平均售价较低,因此无法实现高端车型的单位利润率。

多年来,特斯拉一直声称Model S和Model X的年产量限制在10万辆。2018年期间,这种说法被多次证明是错误的,批量销售和降价反映了需求的疲软。情况只会变得更糟,有报道称特斯拉已经削减了Model S和Model X的产量。一些人担心产量可能已经减少了一半,尽管考虑到中国关税等诸多负面压力,这似乎有些极端。

与此同时,特斯拉几乎没有资源来保护其奢侈品牌免受竞争。即使老牌汽车制造商在开发项目上投入数十亿美元,特斯拉的财务状况依然紧张;据报道,该公司内部就是否能在3月份偿还超过9亿美元的债券存在争议。同样,显然也没有更新Model S或Model x的计划。闪亮的新竞争对手帮不了忙。

严重的财务问题

Model S和Model X是特斯拉迄今为止利润率最高的产品。2018年第三季度,Model S和Model X对利润率有显著贡献,尽管报告的ASP略有下降:

特斯拉的财务影响很难精确量化,因为我们仍然不清楚Model 3的稳态需求和ASP。然而,根据特斯拉提供的最新盈利数据,我们可以有信心地估计影响的规模。从第三季度的收益报告以及Seeking Alpha的Jaberwock所做的出色分析中,我们知道(或能够计算出)关于Model S和Model X的如下估计:

1.总派递量:27,710(占总派递量的33%)

2.收入贡献:26.5亿美元

3.每辆车的收入:95,813美元

4.每辆车毛利率:$31,580 (33%)

虽然零排放汽车(“ZEV”)信用和温室气体(“GHG”)信用帮助特斯拉实现了3.12亿美元的利润,但Model S和Model X对这一结果至关重要。4%的营业利润非常微薄,利润压缩肯定会影响利润底线。

利润率或交货数量(或两者兼而有之)的小幅下降,很容易让特斯拉整体陷入亏损。特别是当我们认识到Model 3对Q3底线的贡献是通过在该季度获取最高asp变体来人为增强的时候。竞争将迫使特斯拉进一步降价。它已经在限制生产。即便是相对较小的下跌,也可能导致特斯拉恢复净亏损。

投资者视察

真正的竞争对特斯拉利润的影响正变得越来越明显。Model S和Model X为该公司提供了一个高利润的支柱,尽管该公司正努力加大Model 3的生产,但资金严重不足。随着市场对Model 3的需求弱于预期的迹象日益明显,特斯拉可能会发现,自己很难依靠豪华车来支撑运营,更不用说自己吹嘘的股价了。

竞争最终总会到来。看好特斯拉的人认为这种可能性还很遥远(如果他们把竞争的威胁算上的话)。

最终,真正的竞争出现了,这将给特斯拉的利润率带来更大的压力。这将导致更大的金融压力,并削弱增长的说法。这反过来又会阻碍这只高歌猛进的股票。投资者最好避免使用这个名字。增长故事建立在一个不可持续的基础上。

本文作者:John Engle,美股研究社(公众号:meigushe)